定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，通常被用于整合资源、并购重组、引入战略投资者等方面。定增主要由大机构参与，十家以内的参与方提供几亿到几十亿不等的资金供上市公司使用，但近年来定增项目通过基金专户等通道降低了参与门槛，百万级别的资金就能够参与，定增逐渐成为私募基金的宠儿。

（1）定增整体的折价率水平较高

定增产品的一大优势就是能以较低的折扣价格购入已上市企业的股份。定增的价格通常以董事会决议公告日前20个交易日均价的9折为底价，定增方案公告后股价往往上涨，因此增发完成时股票的二级市场价格通常高于增发价格，形成较高的发行折价率。从历年的定增平均折价率水平来看，大部分年份的平均折价率在16%以上，其中2009年、2010年和2014年以来的平均折价率超过20%，相应的定增产品表现出较厚的初始安全垫，20%的折价率意味着产品刚成立就有25%左右的浮盈在手，非常诱人。

（2）定增整体的收益率水平较高

定增项目通常有1年时间的锁定期，以增发公告日来划分定增所处年份，以定增股份上市日的股价来计算项目的退出收益率，2009-2013年的定增平均退出收益率分别为78.90%、45.67%、4.98%、29.48%和39.13%。数据表明，2009年以来每年的定增平均退出收益率均为正值。2009年定增平均收益率最高，达到78.9%。除了2011年，其余年份的定增平均退出收益率均在29%以上，显示出定增项目较高的盈利能力。2011年定增平均退出收益率仅为4.98%，这主要是受到2011-12年的熊市影响，2012年12月上证综指最低跌至1949点，与2011年4月的高点相比跌幅高达36%。2011年全年上证综指跌幅为21.7%，在股票普遍大幅下跌的背景下，定增平均退出收益率仍然为正，表现出较好的相对收益。